육상 데이터센터 규제·전력난에 부유식 설비 부상 전망
"2~3년 비용 드는 미국 군함보다 수익 기여 빠를 것"
슈퍼사이클에도 주가 급락…"해운업 조정이 반등 계기"
인공지능(AI) 데이터센터가 K-조선의 새로운 성장동력이 될 것인가. 미국 중간선거 민주당 승리로 데이터센터 규제 우려가 나오면서 해상 데이터센터가 대안으로 부상할 수 있다는 전망이다.
전력 공급 문제와 주민 반발로 육상 데이터센터 건설이 차질을 빚는 터에 AI산업에 상대적으로 보수적인 민주당이 의회 권력을 장악하면서 해상 데이터센터 수요가 늘 것이란 얘기다.
조선업 호황에도 중국과의 수주 점유율 격차로 국내 조선주가 큰 폭으로 하락한 가운데 새로운 시장 확보가 주가 재평가의 계기가 될 수 있다는 분석이다.
엄경아 신영증권 연구위원은 11일 KPI뉴스·kbc광주방송·강관우의 의식주주가 공동 진행하는 유튜브 방송 '뉴스는 돈이다-뉴돈'에 출연해 국내 조선업의 성장동력과 주가 반등 가능성을 분석했다.
데이터센터 바다로 간다…중국과 경쟁 없는 새 시장
엄 위원이 주목한 사업은 부유식 데이터센터다. 서버와 냉각설비 등을 바다에 띄운 선박형 구조물에 설치하는 방식이다. 자체 추진 장치 없이 일정 해역에 고정해 사용하는 평평한 선박인 바지선을 활용하거나 발전설비를 함께 배치하는 방안 등이 검토되고 있다.
삼성중공업을 비롯해 HD현대와 한화오션도 관련 기술의 기본인증(AiP·새로운 설계의 기술적 실현 가능성을 검토하는 인증)을 확보한 상태다.
엄 위원은 미국의 데이터센터 규제가 강화될 경우 해상 시설에 대한 수요가 확대될 것으로 예상했다. AI 산업 성장으로 데이터센터 건설은 불가피하지만 육상에서는 주민 반발과 전력 인프라 확보가 걸림돌로 작용하기 때문이다.
국내 조선사 입장에서는 기존 선박 시장과 다른 경쟁 환경이 형성된다는 점이 중요하다. 엄 위원은 미국 기업들이 데이터센터를 중국 조선사에 발주할 가능성이 낮아 국내 업체들이 중국과의 경쟁 부담 없이 신규 수주를 확보할 수 있다고 분석했다.
사업화 속도에서도 차이가 있다. 미국 군함 사업은 정부 예산과 정책 결정에 좌우되지만 부유식 데이터센터는 민간기업이 발주 주체다. 기존 해양플랜트처럼 건조에 30~40개월이 소요되는 복잡한 설비보다 제작 기간을 단축할 여지도 있다.
엄 연구위원은 부유식 데이터센터가 본격적으로 발주될 경우 방산보다 빠르게 조선사 수익에 기여할 수 있다고 내다봤다. 다만 현재는 초기 시장인 만큼 실제 발주와 사업성 확보가 관건이다.
슈퍼사이클에도 주가 반토막…수주량보다 점유율이 문제
새로운 성장동력이 주목받는 배경에는 기존 조선업의 호황과 주가 사이의 괴리가 있다. 국내 조선사들은 수년 치 일감을 확보하고도 주요 종목 주가가 고점 대비 큰 폭으로 하락했다.
엄 위원은 원인으로 중국과의 수주 점유율 격차를 지목했다. 한국이 수익성 높은 선박을 선별 수주하는 동안 중국은 전체 수주량을 확대했다는 것이다. 한국의 수주잔고는 연간 생산능력 기준 약 3.2년 치인데 비해 중국은 약 7년 치에 달한다.
글로벌 투자자들이 한국 조선주를 매도하고 중국 조선주를 매수하는 롱숏(상승 예상 종목은 사고 하락 예상 종목은 파는 투자전략) 거래에 나서는 배경도 여기에 있다는 분석이다.
그러나 수주 점유율 하락이 곧 실적 악화를 뜻하지는 않는다. 국내 조선사들은 2023년 이후 3년 안팎의 수주잔고를 안정적으로 유지하고 있다. 높은 가격에 수주한 선박들이 순차적으로 매출에 반영되면서 2028년까지 실적 개선이 이어질 것으로 예상된다.
엄 위원은 현재 조선업의 호황이 2007년보다 지속 가능성이 높다고 평가했다. 특정 선종에 발주가 집중되지 않은 데다 친환경 선박 교체 수요도 뒷받침되고 있어서다. 결국 주가 회복을 위해서는 안정적인 실적과 함께 한국 조선업의 경쟁력을 재평가할 계기가 필요하다는 분석이다.
HD한국조선해양 최선호…엔진·해양플랜트가 실적 변수
종목별로는 HD한국조선해양을 최선호주로 제시했다. 주요 조선 계열사의 사업을 포괄하면서 엔진 부문 성장과 주주환원, 해외 사업 확대에 따른 수혜를 함께 기대할 수 있다는 판단이다.
HD현대중공업의 12개월 목표주가 100만 원도 유지했다. 자체 엔진 기술을 보유한 데다 발전용 엔진 증설로 해외 판매를 확대할 여지가 있다는 점을 높이 평가했다.
한화오션은 미국 필리조선소를 통한 군함 사업이 성장 요인으로 꼽혔다. 다만 현지 생산시설 확대에 상당한 투자가 필요한 만큼 본격적인 이익 기여는 2030년 이후로 예상했다. 미국 중간선거 이후 마스가(MASGA·미국 조선업 재건) 사업에 대한 우려가 커졌지만, 엄 연구위원은 한미 조선업 협력이 바이든 행정부 때부터 추진된 초당적 사안이라는 점에서 정책의 연속성이 유지될 것으로 봤다.
삼성중공업은 FLNG(부유식 액화천연가스 생산·저장·출하설비) 시장 회복이 주요 변수다. 과거 해양 부문의 고정비 부담이 컸지만 최근 발주가 회복되면서 보유한 해양 기술력과 인력을 활용할 기회가 확대되고 있다는 분석이다.
해운업 둔화가 오히려 반등 신호…개인투자자 대응은
조선주 반등의 계기로는 역설적으로 해운업황 조정을 꼽았다. 현재는 높은 해상운임 덕분에 경쟁력이 낮은 조선사들도 일감을 확보하지만, 운임이 정상화되면 선주들의 발주 기준이 까다로워질 수 있기 때문이다.
이 경우 가격 경쟁력에 의존하는 업체들의 수주는 줄고 기술력과 건조 역량을 갖춘 국내 조선사들의 점유율이 회복될 수 있다는 분석이다. 엄 위원은 2027년 해상운임의 추가 상승보다 지정학적 불확실성 완화와 운임 정상화 가능성에 무게를 뒀다.
주가 하락으로 손실을 보고 있는 개인투자자들에게는 업황의 지속 가능성을 강조했다. 과거와 달리 국내 조선사들이 생산능력을 무리하게 확대하지 않아 업황 악화에 따른 동반 부실 가능성이 낮다는 판단이다.
엄 연구위원은 여유자금이 있다면 조정 국면에서 보유 비중을 점진적으로 확대하는 전략을 검토할 수 있다며, 지금 조선주 투자 전략을 "버티면서 사는 것"이라고 정리했다.
KPI뉴스 / 이수민 기자 smlee682@kpinews.kr
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